钢材： 压产政策预期，利润有望上移

　　逻辑和观点：

　　昨日美联储加息预期升温，使得外围股票及商品市场整体表现不佳，期螺，期卷同比走弱，日跌幅在100 元/吨左右。现货方面，螺纹钢全国各地跌30-90 元/吨不等，交投氛围清淡。

　　目前钢材消费一直处于疲软状态，虽疫情有好转但是消费的回暖低于市场预期。上周市场传言压产力度可能远超原先市场预期，期螺从低点到高点出现了400 点的回升，已提前交易此预期。目前钢材库存高企，短期又逢梅雨季节，消费低迷，而压产传言使得部分投机需求得到兑现，单边继续上涨乏力，而更多的将导致黑色产业链的利润上移。

　　钢材超预期压产将进一步对冲消费端疲软的压力，同时也将进一步缓解原料端的紧缺局面。原料端的供需错配是这波黑色系价格高企的主要原因，如未来的压产政策远超预期，当前平衡的基础上，利空原材料而利多钢材。目前的黑色系格局是原料端紧缺造成的高价传导到成材，成材价格相对被动的上涨，如未来压产超预期兑现将直接导致钢材价格走高，虽然钢材价格的走高也利多原料，但是此因素带来的涨幅也较为有限。短期压产超预期未被证伪之前推荐做多钢材利润。

　　策略：

　　单边：逢低做多

　　跨期：无

　　跨品种：做多钢材利润

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：

　　疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势等。

　　铁矿： 港口库存延续去化铁矿价格偏震荡

　　逻辑和观点：

　　昨日铁矿主力合约2209 震荡下行后尾盘拉升，收于901.5 元/吨，跌幅0.11%。现货方面，进口铁矿港口现货全天整体下跌0-5 元/吨，趋稳偏弱运行，现青岛港PB 粉964跌3，超特粉810 平。本周45 港库存总量12689 万吨，环比减少156 万吨，降幅1.2%。本期铁矿港口库存延续降库趋势，其中华北、东北两区域主要受到港偏低影响，入库量较少，整体降幅较大。

　　供给方面，随着天气好转，本周铁矿全球发运量有所回升。需求方面，压产政策未定，钢铁产量延续增加，短期铁矿需求尚好。库存方面，本期港口库存延续去库。整体来看，后期随着天气好转，澳洲和巴西发运有望重回高位，随着粗钢压减政策逐步推进，铁矿或将回归宽松格局，后期重点关注终端需求变化情况。

　　策略：

　　单边：中性

　　跨期：无

　　跨品种：做多钢材利润

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。

　　双焦：二轮提涨部分落地，市场情绪有所升温

　　逻辑和观点：

　　焦炭方面：昨日焦炭2209 合约先抑后扬，盘面收于3607 元/吨，按结算价跌幅0.84%。现货方面，焦炭市场稳中偏强运行。焦企因利润不高多有限产，库存已降至低位水平，部分焦企看涨惜售。需求方面，钢厂铁水产量提升，对焦炭需求较好，多积极采购。港口方面，港口焦炭现货偏强运行，两港库存有所回升，贸易商多有惜售待涨，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价3550-3600 元/吨。

　　焦煤方面：昨日焦煤2209 合约先抑后扬，盘面收于2843 元/吨，按结算价涨幅为0.23%。现货方面，炼焦煤市场稳中偏强运行。部分钢厂落实焦炭第二轮涨价，提振焦煤市场情绪，部分煤种价格继续上涨。需求方面，个别钢厂已接受提涨，且厂内原料煤库存持续低位，部分焦钢企业对焦煤采购量有所增加。进口蒙煤方面，近日蒙煤进口量平稳运行，蒙5 原煤成交价继续上涨至2200 元/吨左右。

　　综合来看，焦企开始第二轮提涨，短期看焦炭市场供需偏紧局面有加剧现象，支撑价格偏强运行。但焦企盈利状况未有改善反而继续恶化，双焦供需矛盾暂存。而粗钢可能进一步压产，长远来看会减缓双焦供需矛盾的格局，冲击原料价格，建议暂时观望为主。

　　焦炭方面：震荡

　　焦煤方面：震荡

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：压产政策影响、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进出口政策等。

　　动力煤：港口略有累库坑口价格维稳

　　市场要闻及数据：

　　期现货方面：动力煤期货主力合约2209 持续横盘状态，最终收于848.4 元/吨，较昨日跌10.4 元/吨。产地方面，坑口煤整体销售良好，即产即销，基本无库存。港口方面，发运成本提升，贸易商报价稳中有涨，目前港口受天气影响略有累库，市场成交僵持。进口煤方面，因华南部分港口库存高位，采购进口煤可能面临较高的滞期费用，终端采购较为谨慎。运价方面，波罗的海干散货指数(BDI)收于2260，较上一交易日跌60 个点，指数近一周连续下跌300 点；海运煤炭运价指数(OCFI)报于743.73，环比涨0.01%。

　　需求与逻辑：6 月以来，煤炭在政策保供增产指导下，供应能力进一步增强，保障全国电力迎峰度夏平稳进行。坑口煤炭价格坚挺，港口库存略有累积，随着下游日耗回升，终端挺价意愿浓厚。由于期货合约流动性严重不足，盘面依然保持观望为主。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　期权：无

　　关注及风险点：政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

　　玻璃纯碱：市场悲观情绪发酵，玻璃带动纯碱下行逻辑和观点：

　　玻璃方面，昨日玻璃2209 合约弱势下行，收于1687 元/吨，下跌76 元/吨。现货方面，浮法玻璃下跌趋势不改，昨日全国均价1777 元/吨，环比下降1.27%。华北沙河市场生产企业产销较好，价格平稳；华东部分地区现货价格回落较大，下游按需采购，整体稳定；华南地区受持续降雨影响，企业出货不畅，部分企业下调价格刺激下游采购；整体来看，玻璃当下处于高库存，弱需求的阶段，局部地区加工企业订单略有好转，但短期地产需求端暂无明显改善，后期仍需重点关注疫情发展态势和地产的实际恢复情况。

　　纯碱方面，昨日纯碱主力合约2209 震荡下行，收于2914 元/吨，下跌103 元/吨。现货方面，国内纯碱市场维持平稳运行。供应端，徐州丰成装置和桐柏海晶装置陆续开始检修，整体开工率有所下降，产销维持平稳。需求端来看，下游成交比较平淡，对高价纯碱有所抵触，持观望心态居多。昨日国内纯碱装置开工率为89.37%，装置运行相对稳定。整体来看，目前纯碱处于高利润，低库存的阶段，供给相对稳定，需求端下游光伏新增装机高速增长，但浮法玻璃需求仍未见明显好转，短期需重点关注疫情发展态势和地产政策对下游需求的实际支撑力度。策略：

　　玻璃方面：短期中性，待疫情和地产好转

　　纯碱方面：中性偏多

　　关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。

（文章来源：华泰期货）